한양증권 밸류체인
증권업 특성상 물적 공급망보다 자본시장 인프라·자금조달·고객(투자자) 관계로 구성된다.
주요 공급사
증권사의 ‘공급’은 자금조달·운용 인프라에 해당한다.
- 자금조달: 환매조건부채권매도(RP, 평잔 19.87조, 조달의 47.7%로 최대), 매도증권(주식·채권, 19.6%), 사채(단기사채·기업어음, 8.0%), 콜머니·차입금. 단기금융시장·기관투자자.
- 시장 인프라: 한국거래소(매매체결), 한국예탁결제원(결제·예탁), 한국금융투자협회.
- 신용평가: NICE신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가(3사) — 조달 등급 평정.
- 지배 측 운용 연계: 최대주주 KCGI(케이씨지아이)·KCGI자산운용 — 인수 후 운용·딜 소싱 협업 가능성(추정).
주요 고객사
- 개인 투자자(리테일): 위탁매매·신용공여 고객.
- 법인·기관 투자자: 채권·RP 매매 상대방, 자기매매 거래상대방.
- 발행기업(IB 고객): 채권 발행·자산유동화·PF·M&A 자문 대상 기업. 중견·중소기업 중심(추정).
협상력 분석
- 공급(조달) 측: RP 의존도(47.7%)가 매우 높아 금리·시장유동성 변동에 민감. 신용등급 A/A2로 대형사(AA급) 대비 조달 비용 열위.
- 고객 측: 리테일 위탁매매는 수수료 경쟁·핀테크 진입으로 고객 협상력 높음. 자기매매·IB는 시장 거래상대방 다변화로 분산.
- 자기자본 5,818억의 중소형사로 규모의 경제는 제한적이나, NCR 712.9%로 자본 완충은 충분.