핵심 수치
연결 기준(K-IFRS), 제26기(2025년) vs 제25기(2024년).
| 구분 | 제26기(2025년) | 제25기(2024년) |
|---|---|---|
| 매출액 | 2조 1,549억 원 | 1조 9,075억 원 |
| 영업손익 | -1,568억 원 | -5,587억 원 |
| 법인세차감전순이익 | -5,678억 원 | -5,195억 원 |
| 총자산 | 3조 1,341억 원 | 2조 7,998억 원 |
| 총부채 | 2조 4,573억 원 | 2조 765억 원 |
| 재고자산 | 5,949억 원 | 5,746억 원 |
- 사업부문은 양극활물질(2차전지 양극재) 단일 부문, 매출비중 100%.
- 연결대상 종속회사 3개: 제이에이치화학공업(주)(지분 91.29%), 무석광미래신재료유한공사(중국, 65.81%), (주)엘앤에프플러스(2025년 8월 신규설립, 100%).
- 주요 매출처 2곳 집중도 매우 높음(외부고객1 88%, 외부고객2 12%, 제26기 기준).
- 수주잔고(연결) 약 21.9조 원(2025.12.31 기준, 하이니켈 양극재 장기공급계약 중심).
주목할 변화
- 영업손실이 전기 대비 큰 폭 축소(-5,587억 → -1,568억 원)했으나 여전히 적자 지속. 다만 영업외비용 확대(파생상품평가손실 등 추정)로 세전순손실은 오히려 확대(-5,195억 → -5,678억 원).
- 2024년 1월 29일 코스닥시장에서 유가증권시장(KOSPI)으로 이전상장.
- 2025년 12월 22일 대표이사 변경: 최수안 → 허제홍(재선임, 종전 2018~2021년 대표이사 역임).
- 최대주주 (주)새로닉스 지분율 14.29% → 13.64%로 소폭 희석(전환사채·신주인수권 행사에 따른 발행주식수 증가 영향, 40,238,914주).
- LS그룹과 전구체 합작법인 LLBS(㈜엘에스엘앤에프배터리솔루션) 설립·운영 — 원재료(니켈·전구체) 공급망 내재화.
- 2024년 4월 체결 대형 공급계약(약 9.24조 원) 상대방이 파산·제3자 인수 절차 진행 중으로, 계약 이행 여부 불확실성 존재(2026.3.17 공시 참고).
- 2025년 12월 자기주식 100만주 처분(약 1,226억 원), 2026년 2월 추가 50만주 처분 결정.
사업 부문별 요약
- 양극활물질 부문(매출비중 100%): 하이니켈(NCMA, 니켈함량 95% 세계 최초 양산) 중심, LFP 양극재 생산체계 구축 추진 중으로 포트폴리오 다변화. 고객군은 Cell 제조업체(2차전지 셀사).
가이던스 및 전망
- 별도의 수치 가이던스는 제시되지 않음. EV·ESS 수요 확대, AI 데이터센터 전력수요·로봇 등 신규 응용처 확대를 성장 동력으로 언급.
- 설비 신설투자는 보고서 제출일 현재 진행중인 건 없음 — 향후 고객사·시장 동향에 따라 신중 검토.
리스크 요인
- 매출처 집중도 매우 높음(상위 2개사가 매출의 100%에 근접, 최대 고객사 88%) — 고객 이탈·물량 조정 리스크.
- 2024년 4월 체결 대형계약 상대방의 파산 절차 — 계약 이행 불확실성.
- 원자재(니켈·코발트·리튬 등) 가격 변동성, 환율(달러 결제 비중 高) 노출.
- 변동이자율 금융부채 규모 큼(1.18조 원) — 금리 민감도.
- 전방산업(EV) 캐즘에 따른 가동률·수익성 변동.
Citations
- 엘앤에프 2025 사업보고서(제26기), source_documents/AnnualReport_MD/엘앤에프-사업보고서-2025.12.md