현대차증권 밸류체인

증권사 특성상 전통적 ‘공급사-고객사’ 구조보다 자금 조달처 ↔ 자금 운용/고객 구조와 그룹 내 거래가 핵심이다.

주요 공급사

(증권사의 ‘공급’은 자금 조달 및 인프라 측면)

• 자금 조달: RP매도(평잔 약 4.43조), 차입금(약 2.52조), 매도파생결합증권(약 1.37조), 사채, 콜머니 등 (2025 평균잔액 기준).
• 그룹 자본 조달: 2025년 유상증자에 최대주주 현대자동차·현대모비스·기아가 약 545억 원 참여.
• 신용등급 ‘AA-(안정적)’ 기반 회사채·CP·전자단기사채 발행으로 자금 조달.

주요 고객사

• 리테일 고객: 개인·법인 위탁매매 및 자산관리 고객(투자일임 고객 3,107명).
• 퇴직연금 고객: DB·DC·IRP 가입 기업·개인(퇴직연금신탁 약 3.72조 원).
• 그룹 내 거래(특수관계자): 현대자동차 등 그룹 계열사와 금융상품거래·신탁 거래 존재. 단, 연결기업 영업수익의 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없음(주석 39).
• 부동산 PF 차주·SPC: 매입확약 기반 다수 SPC(2025말 종속기업 46개).

협상력 분석

• 조달 측: 시장 금리·신용등급에 직접 연동. AA-(안정적) 유지로 조달 안정성 확보, 다만 대형사(AA~AA+) 대비 조달비용 열위 가능.
• 고객 측: 리테일 수수료 경쟁 심화, 핀테크·대형사 진입으로 가격 협상력 제한. 퇴직연금에서는 상위 사업자로서 상대적 우위.
• 그룹 의존도: 현대차그룹 계열로서 자본·신인도 측면 지원을 받으나, 단일 고객 집중도는 낮음.

Citations

• 현대차증권 2025 사업보고서 — II. 자금조달·운용 실적, 영업 종류별 현황, III. 주석 31(특수관계자 거래)·39(영업부문)