상상인증권 밸류체인

증권업 특성상 전통적 의미의 원재료 공급사·제조 고객사는 없으며, 자본조달·관계사 거래·투자고객이 밸류체인의 핵심이다.

주요 공급사

증권사의 ‘공급’에 해당하는 자본·자금 조달 측면:

• 자금조달: 환매조건부채권매도(RP), 차입금, 발행사채, 고객예수금이 주요 조달원(별도 평잔 기준 RP 약 4,811억, 차입금 1,673억).
• 상상인그룹 관계사(특수관계자): ㈜상상인저축은행, ㈜상상인플러스저축은행 등과 자금·수수료 거래. 최대주주 (주)상상인(지분 55.85%)이 지배.
  • 제73기 ㈜상상인저축은행 관련 영업수익(수수료) 약 21.5억, ㈜상상인플러스저축은행 약 12.7억(특수관계자 거래 주석 기준).

주요 고객사

• 리테일: 개인·법인 위탁매매 고객(영업부·부산지점).
• 홀세일/IB: 기관투자자, 발행기업(인수·주선), 부동산 PF 차주 등.
• 식별 가능한 상장 고객사 정보는 보고서에 구체 명시되지 않음(미확인).

협상력 분석

• 조달 측 RP·차입 의존도가 높아 금리 환경에 민감.
• 관계사(상상인그룹 저축은행) 거래 비중이 있어 그룹 의존도가 협상력·평판 리스크로 작용 가능.
• 리테일 채널 축소로 고객 기반 확장 여력은 제한적.

Citations

• 상상인증권 2025 사업보고서 — 영업의 현황(자금조달·운용실적), 연결재무제표 주석 41(특수관계자와의 거래)