SK스퀘어 밸류체인
투자전문 지주회사인 SK스퀘어는 제조 공급망이 없다. 따라서 일반 기업의 ‘공급사→고객사’ 구조 대신, 가치(손익·배당)를 제공하는 포트폴리오사(관계기업·종속회사) 와 자본·경영관리를 제공받는 자회사 의 관계로 밸류체인을 해석한다.
주요 공급사
SK스퀘어에 가치(지분법손익·배당)를 제공하는 포트폴리오사 (기준일 2025.12.31, 지분율).
| 포트폴리오사 | 지분율 | 회계처리 | 비고 |
|---|---|---|---|
| SK하이닉스 | 20.1% | 관계기업(지분법) | 핵심 자산. 장부가 26조 1,815억(연결 관계기업투자의 96%) |
| SK플래닛 | 99.5% | 종속회사 | 모바일 마케팅. 11번가 자회사 편입 |
| 티맵모빌리티 | 63.2% | 종속회사 | 모빌리티 데이터·AI 플랫폼 |
| FSK L&S | 60.0% | 종속회사 | 융합물류(물류 BPO) |
| 원스토어 | 45.8% | 관계기업 | 앱마켓 |
| 콘텐츠웨이브 | 36.7% | 관계기업 | OTT(웨이브) |
| 인크로스 | 36.1% | 관계기업(상장) | 디지털 광고 미디어렙 |
| SK쉴더스 | 32.0% | 관계기업 | 보안. 2025.12.31자 재취득 |
| 드림어스컴퍼니 | 22.2% | 관계기업(상장) | 음악·콘텐츠. 2025년 일부 처분 |
| SK Square Americas | 100.0% | 종속회사 | 미국 투자법인 |
11번가는 2025년 중 SK플래닛 자회사로 편입되며 SK스퀘어 직접 보유에서 제외. id Quantique·코빗·스파크플러스· 코리아시큐리티홀딩스 등은 2025년 중 처분.
주요 고객사
SK스퀘어가 자본·경영관리를 제공하는 상대방 — 지배·관리 대상 자회사·관계기업 전체.
| 고객 | 관계 | 비고 |
|---|---|---|
| SK하이닉스 | 경영참가 관계기업 | 그룹 반도체 핵심. SK(주)→SK스퀘어→SK하이닉스 2단계 지배 |
| SK플래닛·티맵모빌리티·FSK L&S 등 | 종속회사 지배 | 출자·자금지원·경영관리 |
| 그룹 ICT 포트폴리오사 | 투자·경영관리 | 가치 제고 대상 |
협상력 분석
- 단일 자산 집중도 극단적: 관계기업투자 자산의 96%가 SK하이닉스. SK스퀘어 손익·기업가치가 SK하이닉스 메모리 업황·주가에 사실상 종속됨(2025년 연결 지분법손익 8.93조의 대부분).
- 포트폴리오사 적자: 11번가·티맵모빌리티·원스토어·SK플래닛 등 다수가 영업손실로, 가치 제고·구조조정 과제.
- 지배력: 종속회사 지분율이 높아(SK플래닛 99.5%, 티맵 63.2% 등) 지배력은 확고하나, 외부 시장 협상력과는 무관.